Profitul crește de cinci ori mai repede decât vânzările, ajutat de carnea mai ieftină

Ce a mers bine

Mezelurile, aproximativ 89% din vânzări, au crescut cu 7%, la 503,6 mil. lei. Creșterea vine aproape în întregime din volume: prețul mediu de vânzare pe tonă a rămas practic neschimbat, ceea ce arată că firma câștigă cotă de piață fără să scumpească produsele.

Matache Măcelaru, brandul premium, a urcat cu 24%, la 77,8 mil. lei, ajutat de lansarea cârnaților Durdulii. Brandul principal Cris-Tim a crescut cu 4%, la 348,6 mil. lei, iar celelalte branduri de mezeluri, inclusiv producția pentru mărcile proprii ale retailerilor, cu 9%.

Profitabilitatea pe segmente s-a îmbunătățit peste tot. EBITDA din mezeluri a urcat cu 28%, la 93,4 mil. lei. La Ready Meals, EBITDA a crescut cu 11%, la 15,2 mil. lei, deși veniturile segmentului au scăzut.

De unde vine creșterea marjei

Costul materiilor prime, consumabilelor și mărfurilor a scăzut de la 303,5 la 284,7 mil. lei, iar ponderea lui în venituri de la 56,8% la 50,2%. Câștigul de 6,6 puncte procentuale e aproape dublu față de creșterea marjei EBITDA, de 3,4 puncte, pentru că alte costuri au crescut: salariile cu 12,9%, la 123,0 mil. lei (2.097 de angajați, față de 2.018), iar serviciile de la terți cu 40,7%, la 30,1 mil. lei. Cheltuielile cu publicitatea s-au dublat, de la 6,7 la 13,4 mil. lei.

Conducerea pune îmbunătățirea pe seama condițiilor favorabile de piață, dar și pe optimizarea achizițiilor, eficiența producției și un mix de produse mai bun. Prețul cărnii de porc nu e însă controlat de companie. Dacă se întoarce, o parte din marjă poate dispărea la fel de repede. Compania avertizează deja că energia, gazul și carburanții vor costa în S2 mai mult decât prevedea bugetul inițial.

Sub linia operațională

Costurile financiare s-au înjumătățit, de la 12,6 la 6,6 mil. lei, după refinanțările și reducerea datoriilor de după IPO. Veniturile financiare au scăzut și ele, de la 6,7 la 2,9 mil. lei, pentru că firma nu mai acordă împrumuturi părților afiliate. Profitul înainte de impozitare a urcat cu 41%, la 79,8 mil. lei.

Impozitul pe profit a crescut de la 9,0 la 16,3 mil. lei. Suma include o plată unică de 3,5 mil. lei, datorată pentru că dividendul a fost plătit parțial din profitul din 2009, scutit de impozit cât timp era reinvestit. Fără acest element, profitul net ar fi fost cu 3,5 mil. lei mai mare.

Bilanț și numerar

Stocurile aproape s-au dublat, de la 84,1 la 159,4 mil. lei, pentru că firma cumpără cea mai mare parte a cărnii în prima jumătate a anului. Achiziția a fost finanțată prin descoperit de cont: împrumuturile pe termen scurt au urcat de la 32,2 la 158,4 mil. lei. În aceeași perioadă, Cris-Tim a plătit 77,6 mil. lei dividende și 62,4 mil. lei pentru active fixe, față de 14,8 mil. lei în S1 2025.

Rezultatul e o datorie netă de 116,0 mil. lei, față de numerar net de 5,6 mil. lei la final de 2025. Gradul de îndatorare rămâne mic: 0,52x EBITDA anualizată, iar capitalurile proprii reprezintă 49,3% din active. Efectul e în mare parte sezonier, iar datoria ar trebui să scadă pe măsură ce stocurile sunt folosite în a doua jumătate a anului.

Fluxul de numerar operațional a devenit pozitiv, 26,1 mil. lei, față de -9,8 mil. lei acum un an, dar nu a acoperit investițiile din semestru.

Ready Meals rămâne punctul slab

Volumele vândute au scăzut cu 8%, iar prețul mediu pe tonă a crescut cu 7%. Bunătăți, brandul principal al segmentului, a pierdut 5%, coborând la 34,3 mil. lei, după un 2025 cu creștere de 14%. Compania explică scăderea prin inflația ridicată, de aproximativ 10% în medie în S1, care îi face pe consumatori mai atenți la produsele de comoditate.

Bugetul revizuit pentru 2026

Ținta de EBITDA a urcat de la 209,3 la 238,0 mil. lei, profitul brut de la 146,6 la 173,9 mil. lei, iar profitul operațional de la 157,2 la 184,5 mil. lei. În schimb, veniturile țintă au coborât de la 1.227,0 la 1.202,5 mil. lei, iar volumele de la 44.259 la 44.037 de tone. Firma se așteaptă deci la mai mult profit din aproape aceleași vânzări, nu la vânzări mai mari.

Ca bugetul să fie atins, S2 trebuie să aducă 127,4 mil. lei EBITDA, cu aproape 29% peste cele 99,0 mil. lei din S2 2025. Ținta e ambițioasă, dar a doua jumătate a anului e în mod normal cea mai puternică pentru Cris-Tim: vara vine sezonul de grătar, iar octombrie e luna de vârf.

Riscuri de urmărit

Concentrarea clienților a crescut: doi clienți au cumpărat împreună de 188,3 mil. lei în S1 2026, adică aproximativ o treime din vânzări, față de 128,4 mil. lei în S1 2025.

ANAF are în desfășurare un control fiscal privind impozitul pe profit și TVA pentru perioada 2019-2024, estimat să se încheie în S2 2026. Până la data raportului nu fuseseră comunicate constatări.

Proiectul de investiții Investalim, cel mai mare din istoria firmei, are 97,1 mil. lei plătiți până la 30 iunie. Extinderea depozitului logistic era programată pentru sfârșitul lui octombrie, iar noul depozit de stocare până la final de an. Orice întârziere sau depășire de buget s-ar vedea în rapoartele următoare.

După raport

Pe 2 noiembrie, Consiliul a convocat AGA pentru 7/8 decembrie, ca să aprobe o majorare de capital cu până la 6.630.180 de acțiuni noi, adică până la 8,2% din capitalul actual. Banii ar finanța planurile de dezvoltare, inclusiv posibile achiziții de companii.

În trimestrul III, care include publicarea raportului, acțiunea CFH s-a apreciat cu 32,1%.

Concluzie

S1 2026 e un semestru foarte bun pe profitabilitate, dar calitatea creșterii trebuie privită atent: cea mai mare parte vine din materii prime mai ieftine, nu din vânzări mai mari. Raportul pe T3, pe 19 noiembrie, va arăta dacă marja rezistă la costurile mai mari cu energia, dacă Ready Meals își revine și cât scade datoria netă după consumarea stocurilor. Rămâne de urmărit și ce achiziție ar putea finanța majorarea de capital.