Business record, dar piața se teme de factura AI

Ce a mers foarte bine

Google Cloud a devenit al doilea pilon al grupului. Veniturile din cloud s-au dublat, de la 15,2 la 30,7 mld. USD, iar profitul operațional al segmentului a crescut de peste trei ori, de la 3,6 la 11,1 mld. USD. Marja cloud a urcat de la circa 24% la 36%, pe fondul cererii pentru infrastructură AI și al vânzărilor de sisteme TPU, cipurile proprii ale Google.

Căutarea nu e canibalizată de AI, ci se întărește. Google Search a crescut cu 12%, la 63,4 mld. USD, iar compania raportează cea mai mare creștere a numărului de căutări din ultimii cinci ani.

De ce a scăzut totuși acțiunea

Profitul net a scăzut, dar nu din cauza operațiunilor. Alphabet a înregistrat o pierdere de 8,7 mld. USD din reevaluarea participațiilor deținute în alte companii, care a redus EPS-ul cu 0,55 USD. Rezultatul de 2,12 USD a ieșit totuși mult sub consensul analiștilor, de circa 3 USD.

Fluxul de numerar liber a devenit negativ pentru al doilea trimestru consecutiv: 51,4 mld. USD investiți, față de 42,3 mld. USD numerar generat din operațiuni. Pe ultimele 12 luni, investițiile ajung la aproape 160 mld. USD.

Google se finanțează acum din exterior. În T3 a emis obligațiuni de 28,7 mld. USD și acțiuni noi de circa 12,4 mld. USD, iar răscumpărările de acțiuni au fost zero în 2026. Datoria pe termen lung a crescut de la 46,5 la 125,1 mld. USD de la începutul anului.

Cât de solid e bilanțul

Foarte solid. Alphabet are 265 mld. USD în numerar și plasamente pe termen scurt, mult peste datoria de 125 mld. USD, și capitaluri proprii de 678 mld. USD. Nu există risc de solvabilitate. Întrebarea nu e dacă Google își permite investițiile, ci dacă randamentul lor va justifica ritmul.

Concluzie

T3 2026 e un pariu pe investiții. Creșterea de 103% din cloud e prima dovadă concretă că investițiile în AI produc venituri. Următoarele trimestre vor arăta dacă fluxul de numerar revine pe plus sau dacă investițiile continuă să crească mai repede decât banii pe care îi aduc.