Publicitatea crește cu 26%, dar banii se duc pe AI și în instanță

Ce a mers foarte bine

Publicitatea a adus 63,1 mld. USD, cu 26% mai mult decât acum un an. Creșterea vine din ambele direcții: reclamele afișate au crescut cu 10%, iar prețul mediu pe reclamă cu 14%. Aplicațiile grupului au ajuns la 3,64 mld. de utilizatori activi zilnic, în creștere cu 3%.

Veniturile au depășit consensul LSEG, de 63,37 mld. USD. Pentru T4, Meta estimează 73-76 mld. USD, iar mijlocul intervalului depășește consensul de 73,73 mld. USD. Pierderea Reality Labs s-a redus la 4,1 mld. USD, de la 4,4 mld., și e așteptată la circa 15 mld. USD în 2027, față de 18-19 mld. în 2026.

Cum se citește profitul

Scăderea de 37% a profitului operațional vine în mare parte dintr-o cheltuială de 9,89 mld. USD legată de acordul cu procurorii generali din SUA. Fără ea, profitul operațional ar fi fost 22,88 mld. USD, cu 11% peste T3 2025, iar EPS-ul 7,40 USD.

Chiar și așa, marja ar fi scăzut la circa 35%, de la 40%, pentru că fără această cheltuială costurile au urcat cu 36%, mai repede decât veniturile. Aici e semnalul de urmărit: infrastructură, servicii cloud de la terți și tokeni AI cumpărați din afară.

Creșterea de 264% a profitului net nu e o performanță. T3 2025 a inclus o cheltuială fiscală excepțională de 15,93 mld. USD, deci baza de comparație e artificial de mică. Nici profitul pe 9 luni, de 52,5 mld. USD, nu e curat: conține un beneficiu fiscal de 8,03 mld. USD din T1.

De ce a scăzut totuși acțiunea

Acțiunea a închis la 648,52 USD pe 22 octombrie, de la 697,52 USD, a treia scădere consecutivă după o raportare. Cauza principală e fluxul de numerar: 34,9 mld. USD investiți, față de 32,8 mld. USD generați din operațiuni, deci un free cash flow de -2,1 mld. USD, față de +10,6 mld. acum un an.

Investițiile vor crește și mai mult. Ghidajul pentru 2026 e de 135-145 mld. USD, iar după 85,8 mld. în primele nouă luni rezultă 49-59 mld. USD doar pentru T4. Pentru 2027, Meta spune că va investi agresiv în continuare, fără să dea o cifră.

Riscul juridic

Acordul cu 52 de procurori generali poate ajunge la circa 18,59 mld. USD. Din această sumă, circa 5,3 mld. nu sunt provizionate, pentru că depind de condiții legate de concurenți precum YouTube și TikTok.

Separat, pe 21 octombrie un judecător din New Mexico a stabilit o penalitate de 25 mld. USD, cu dobândă de 15% pe an până la plată. Meta va face apel și ar putea fi nevoită să depună o garanție. Compania spune că a provizionat o sumă pentru acest caz, fără să precizeze cât. Provizioanele juridice totale erau de 19,9 mld. USD la 30 septembrie, de la 7,3 mld. la finalul lui 2025, iar alte procese legate de minori urmează în lunile următoare.

Cât de solid e bilanțul

Mai puțin confortabil decât pare, dar fără risc de solvabilitate. Meta are 82,45 mld. USD în numerar și plasamente și 83,67 mld. USD datorii financiare, deci practic e la zero pe net. În plus, are alte 12,8 mld. USD restricționate, în mare parte garanții pentru contracte de infrastructură. Generează însă circa 32 mld. USD pe trimestru din operațiuni și are capitaluri proprii de 272,4 mld. USD.

Datoria pe termen lung a urcat de la 58,7 la 80,9 mld. USD de la începutul anului, după o emisiune de obligațiuni de 25 mld. USD în mai, iar răscumpărările de acțiuni au fost zero în 2026. Cifra cea mai mare stă în afara bilanțului: 454,5 mld. USD angajamente contractuale neanulabile și 355,7 mld. USD contracte de leasing care nu au început încă.

Acțiunile Class C

Meta va emite o clasă nouă de acțiuni fără drept de vot. Fiecare acționar primește o acțiune Class C pentru fiecare Class A sau B deținută, după intrarea în vigoare a modificării din 19 ianuarie 2027. Data de înregistrare și data plății nu sunt încă stabilite. Efectul așteptat asupra prețului Class A e al unui split 2 la 1, deci nu se creează valoare.

Miza e alta: Meta capătă o acțiune cu care poate strânge capital, plăti angajați sau face achiziții, fără să dilueze controlul lui Mark Zuckerberg.

Concluzie

T3 2026 arată o afacere de bază excelentă, care finanțează un pariu din ce în ce mai scump. Cheltuiala juridică explică titlurile din presă, dar nu și problema de fond: costurile și investițiile cresc mai repede decât veniturile. Următoarele repere sunt bugetul pentru 2027, apelul din New Mexico și momentul în care fluxul de numerar revine pe plus.