Criza din Orientul Mijlociu dublează profitul operațional, dar statul ia o parte tot mai mare

Ce a mers bine

Toate cele trei segmente și-au îmbunătățit rezultatul. Explorarea și producția aproape și-au triplat rezultatul, la 1.170 mil. lei, iar costul de producție a scăzut cu 6%, la 17,0 USD/bep, datorită măsurilor de eficientizare.

Rafinăria Petrobrazi a mers la capacitate maximă, cu o rată de utilizare de 100% (96% în T3 2025), iar vânzările totale de produse rafinate au crescut cu 10%. Vânzările cu amănuntul au urcat cu 6%.

La Gaze și Energie, centrala de la Brazi a produs 1,3 TWh, adică 12% din producția de electricitate a României, la prețuri mai bune pe piață. Rezultatul segmentului a crescut cu 46%, la 155 mil. lei.

De unde vine creșterea

Motorul a fost piața, nu volumele. Brent a avut o medie de 97,0 USD/baril, față de 69,1 USD cu un an înainte, iar prețul realizat la țiței a urcat cu 43%. Indicatorul marjei de rafinare a ajuns la 41,7 USD/baril, de aproape trei ori mai mare, susținut de tensiunile din Orientul Mijlociu și de interdicția Rusiei la exportul de motorină.

A contat și cursul: dolarul s-a apreciat față de leu, iar veniturile din țiței sunt legate de dolar. În schimb, producția a scăzut cu 5,8%, la 98,8 mii bep/zi, din cauza declinului natural al zăcămintelor și a lucrărilor de mentenanță.

Ce a tras în jos

Statul a luat o parte mare din câștigul extraordinar. Cheltuielile cu taxele aferente producției au crescut de la 252 la 1.038 mil. lei. Separat, compania a înregistrat ca element special o contribuție temporară de solidaritate de 266 mil. lei în trimestru (127 mil. lei în E&P și 139 mil. lei în R&M).

Între august și octombrie, marjele la motorină și benzină vândute în România au fost plafonate la nivelul din 2025, ajustat cu inflația. Petrom spune că marjele din retail și din vânzările comerciale au fost semnificativ mai mici, ceea ce a anulat o parte din câștigul din rafinare. Guvernul a pus în consultare prelungirea acestor reguli până la 31 ianuarie 2027.

Profitul net a crescut mai încet decât cel operațional pentru că rezultatul financiar a trecut de la un câștig de 466 mil. lei la o pierdere de 94 mil. lei. T3 2025 includea un câștig nerecurent dintr-un litigiu, iar veniturile din dobânzi au scăzut odată cu numerarul.

Vânzările de gaze au scăzut cu 15%, la 9,9 TWh, cu volume mult mai mici către piața reglementată pentru populație (0,2 TWh, față de 2,6 TWh).

Numerar și investiții

Fluxul de numerar operațional a urcat cu 67%, la 3,65 mld. lei, și a acoperit investițiile de 2,89 mld. lei din trimestru, cu 51% mai mari, în principal pentru Neptun Deep și unitatea de combustibili SAF/HVO de la Petrobrazi.

Pe nouă luni însă, numerarul a scăzut de la 7,20 la 4,29 mld. lei, după dividende plătite de 3,64 mld. lei și investiții de 6,64 mld. lei. Poziția de numerar net (fără leasing) a coborât la 4,28 mld. lei, de la 7,49 mld. lei cu un an înainte. Compania rămâne fără datorii financiare nete.

Directoratul a cerut AGA din 6 noiembrie să ridice bugetul de investiții pe 2026 cu circa 1 mld. lei, la circa 10 mld. lei investiții organice. Pentru tot anul, compania se așteaptă la un flux extins înainte de dividende relativ neutru.

Nouă luni pe scurt

În ianuarie–septembrie, veniturile au crescut cu 31%, la 35,2 mld. lei, rezultatul din exploatare CCA excluzând elementele speciale cu 51%, la 5,75 mld. lei, iar profitul net cu 18%, la 4,06 mld. lei. Elementele speciale au totalizat -858 mil. lei, față de -306 mil. lei în aceeași perioadă din 2025, perioadă în care a intrat în vigoare și contribuția de solidaritate.

Perspective

Petrom și-a ridicat ipotezele pentru 2026: Brent peste 95 USD/baril (anterior 85–95 USD) și marjă de rafinare peste 20 USD/baril (anterior peste 15 USD). Producția ar trebui să rămână peste 100 mii bep/zi pe tot anul; pe nouă luni a fost 101,7 mii bep/zi.

Neptun Deep rămâne pe calendar, cu primele gaze în prima jumătate a anului 2027. De la 1 ianuarie 2027 dispar taxa de 0,5% pe construcții (circa 75 mil. lei în 2026) și, conform calendarului actual, taxa pe cifra de afaceri de 0,5% (circa 250 mil. lei în 2026).

Concluzie

T3 2026 e un trimestru excelent pe cifre, dar aproape tot avantajul vine dintr-un context extraordinar de piață, din care statul recuperează o parte prin taxe, contribuții și plafonări. Producția proprie continuă să scadă până la intrarea Neptun Deep, iar numerarul se consumă rapid între dividende și investiții record. De urmărit: dacă plafonarea și contribuția de solidaritate se prelungesc, cât rezistă prețurile și marjele de rafinare și dacă Neptun Deep își respectă termenul din 2027.