Cel mai bun an din istoria Apple, dar memoria scumpă apasă pe marje

Ce a mers foarte bine

Veniturile de 114,5 mld. USD au depășit intervalul anunțat de companie, de creștere cu 9-11%, și estimarea analiștilor, de 113,4 mld. USD. EPS-ul de 2,10 USD a depășit estimarea de 1,99 USD.

iPhone a crescut cu 17%, până la 57,6 mld. USD, un record pentru un trimestru încheiat în septembrie, chiar cu oferta limitată și cu un curs valutar nefavorabil. iPhone Duo, lansat după închiderea trimestrului, nu intră în aceste cifre.

Mac a crescut cu 24%, până la 10,8 mld. USD, susținut de MacBook Neo și MacBook Pro. China Mare a urcat cu 21%, până la 17,5 mld. USD.

Anul fiscal 2026 în cifre

Veniturile anuale au ajuns la 478,8 mld. USD, cu 15% peste anul precedent. Profitul net a urcat cu 18%, la 132,2 mld. USD, iar EPS-ul cu 20%, la 8,98 USD. China Mare a crescut cu 28%, cel mai rapid dintre regiuni.

Free cash flow-ul a urcat cu 38%, la 136,1 mld. USD, ajutat și de scăderea investițiilor în active fixe cu 29%, la 9,0 mld. USD. Diferența față de rivalii din AI e mare: Microsoft a plătit 39,4 mld. USD pentru active fixe într-un singur trimestru. Apple investește altfel, prin cercetare-dezvoltare, care a crescut cu 32%, la 45,8 mld. USD.

Calitatea rezultatului

Rambursările de taxe vamale au adăugat aproximativ un punct procentual la marja brută și 0,05 USD la EPS. Apple spune că a primit deja marea majoritate a acestor sume, deci sprijinul nu se repetă. Fără el, marja ar fi fost de aproape 47%, cu circa un punct sub nivelul comparabil din trimestrul precedent, în principal din cauza memoriei.

Marja operațională a coborât de la 31,6% la 31,1%, pentru că cheltuielile operaționale au crescut cu 21%, aproape dublu față de venituri. Creșterea vine în principal din cercetare-dezvoltare, unde compania investește în AI.

Unde apar semne de slăbiciune

Serviciile, cea mai profitabilă linie, cu o marjă brută de 76%, au crescut cu 10%, după 13% pe întregul an. Pentru trimestrul următor Apple anunță 8-9%, sub estimarea de 10,7% a analiștilor. Compania invocă în principal cursul valutar și licențele către terți, iar la App Store menționează jocurile mobile și schimbările impuse de reglementări și instanțe.

iPad a scăzut cu 10%, iar Wearables, Home and Accessories cu 8%, pe fondul unor comparații dificile și, la iPad, al ofertei limitate. Japonia a scăzut cu 1%.

Fluxul de numerar din exploatare al trimestrului a coborât de la 29,7 la 28,1 mld. USD, deși profitul a crescut. Stocurile au urcat în cursul anului de la 5,7 la 14,5 mld. USD.

Memoria, principalul risc

Pentru trimestrul octombrie-decembrie, Apple anunță o marjă brută de 45-46%, sub estimarea de 46,3% și sub cei 48,2% de acum un an. Cauza principală e memoria, cu prețuri descrise de Ternus drept fără precedent, la care se adaugă costurile de lansare ale Siri AI.

Presiunea nu se oprește în decembrie: compania se așteaptă ca prețurile de achiziție să crească în continuare, iar beneficiul stocurilor cumpărate mai ieftin să se reducă. Apple a scumpit deja Mac și iPad la sfârșitul lui iunie și iPhone în septembrie, dar spune că e prea devreme pentru a evalua efectul asupra cererii.

Memoria limitează și vânzările. Mac și iPad vor avea ofertă restrânsă în decembrie, iar iPhone Duo e și el limitat, fără o dată estimată pentru echilibrarea cererii cu oferta. Angajamentele de cumpărare pentru producție au crescut cu 33 mld. USD într-un singur trimestru.

Bilanț și bani pentru acționari

Apple a încheiat anul cu 136,9 mld. USD în numerar și plasamente, față de datorii de 80,1 mld. USD, adică numerar net de 56,8 mld. USD. Datoria a scăzut în cursul anului cu 18,5 mld. USD.

Acționarii au primit 102,1 mld. USD în an, din care 86,4 mld. USD răscumpărări de acțiuni și 15,7 mld. USD dividende, adică 75% din free cash flow. Compania nu mai are ca țintă numerarul net zero, deci își păstrează flexibilitatea. Dividendul trimestrial declarat e de 0,27 USD pe acțiune, plătibil pe 16 noiembrie.

Perspective pentru T1 FY2027

Apple anunță o creștere a veniturilor de 7-10%, peste estimarea de 6,1% a analiștilor. Compania se așteaptă la cel mai bun trimestru din istoria sa, după un an trecut în care veniturile au crescut cu 16%.

Cheltuielile operaționale sunt estimate la 20,4-20,8 mld. USD, în creștere cu 11-13%, iar rata de impozitare la circa 17%.

Reacția pieței

Pe 3 noiembrie, acțiunea a pierdut 1,90%, până la 331,90 USD, deși Nasdaq a urcat cu 0,83%, investitorii punând marja și serviciile înaintea rezultatelor bune. A doua zi a recuperat tot: a urcat cu 5,31%, până la închiderea record de 349,51 USD, adică de 38,9 ori EPS-ul din FY2026.

Saltul din 4 noiembrie a avut loc într-un raliu general al marilor companii de tehnologie, după alegerile americane de la mijlocul mandatului, deci nu poate fi atribuit doar raportului.

Concluzie

T4 FY2026 încheie un an record, cu o cerere mai mare decât oferta și o bază de peste 2,5 miliarde de dispozitive active. Întrebarea se mută de la cât vinde Apple la cât păstrează din ce vinde. Următoarele repere sunt marja brută din decembrie față de intervalul de 45-46%, revenirea serviciilor peste 10%, livrările de iPhone Duo și costul real al Siri AI.